Пренос залиха:„Кратка замка“ Лондонске берзе за кретање и „премијум мехур“ на COMEX-у: Акције бакра на LME берзи пале су на 138.000 тона, преполовивши се од почетка године. На површини, ово је неоспорни доказ ограничене понуде. Али иза података, дешава се трансатлантска „миграција залиха“: акције бакра на COMEX-у су порасле за 90% за два месеца, док су акције на LME наставиле да се смањивају. Ова аномалија открива кључну чињеницу – тржиште вештачки ствара регионалне несташице. Трговци су пребацили бакар из складишта LME у Сједињене Државе због чврстог става администрације Трампа о тарифама на метале. Тренутна премија фјучерса бакра на COMEX-у у односу на бакар на LME износи чак 1.321 долар по тони. Ова екстремна разлика у цени је у суштини производ „тарифне арбитраже“: спекуланти се кладе да би Сједињене Државе могле да уведу тарифе на увоз бакра у будућности и да унапред испоручују метал у Сједињене Државе како би осигурале премију. Ова операција је потпуно иста као инцидент са „Цингшан никлом“ 2021. године. У то време, залихе никла на Лондонској берзи берзе (LME) су углавном отписане и послате у азијска складишта, што је директно изазвало епски кратак притисак. Данас је удео отказаних складишних записа на LME и даље висок чак 43%, што значи да се више бакра испоручује из складишта. Када се овај бакар улије у складиште COMEX, такозвани „недостатак понуде“ ће се тренутно срушити.
Паника због политике: Како Трампова „тарифна мера“ искривљује тржиште?
Трампов потез да повећа царине на алуминијум и челик на 50% постао је фитиљ који је запалио панику у ценама бакра. Иако бакар још није укључен у царинску листу, тржиште је почело да „увежбава“ најгори могући сценарио. Ово панично куповање учинило је политику самоиспуњавајућим пророчанством. Дубља контрадикција је у томе што Сједињене Државе једноставно не могу да приуште трошкове прекида увоза бакра. Као један од највећих светских потрошача бакра, Сједињене Државе морају да увезу 3 милиона тона рафинисаног бакра сваке године, док је њихова домаћа производња само 1 милион тона. Ако се царине уведу на бакар, низводне индустрије попут аутомобилске и електричне енергије ће на крају платити рачун. Ова политика „пуцања себи у ногу“ је у суштини само преговарачки адут за политичке игре, али је тржиште тумачи као значајан негатив.
Прекид снабдевања: Да ли је обустава производње у Демократској Републици Конго „црни лабуд“ или „папирни тигар“?
Кратка обустава производње у руднику бакра Какула у Демократској Републици Конго, преувеличана је од стране бикова као пример кризе снабдевања. Међутим, треба напоменути да ће производња рудника у 2023. години чинити само 0,6% светске производње, а компанија Ivanhoe Mines је објавила да ће овог месеца наставити производњу. У поређењу са изненадним догађајима, оно што је вредније пажње је дугорочно уско грло у снабдевању: глобални квалитет бакра наставља да опада, а циклус развоја нових пројеката траје чак 7-10 година. Ово је средњорочна и дугорочна логика која подржава цене бакра. Међутим, тренутно тржиште је запало у неусклађеност између „краткорочних спекулација“ и „дугорочне вредности“. Спекулативни фондови користе било какве поремећаје на страни понуде да би створили панику, али игноришу кључну променљиву - скривене залихе Кине. Према проценама CRU, залихе Кине у обвезничком подручју и неформалним каналима могу премашити милион тона, а овај део „подводне струје“ може постати „сигурносни вентил“ за стабилизацију цена у било ком тренутку.
Цене бакра: ходање по жици између кратког притиска и колапса
Технички гледано, након што су цене бакра пробиле кључне нивое отпора, тренд инвеститори попут CTA фондова убрзали су свој улазак, формирајући позитивну повратну спрегу „раст-кратки стоп-даљи раст“. Међутим, овај раст заснован на трговању моментумом често се завршава „преокретом у облику слова V“. Када царинска очекивања не успеју или се игра преноса залиха заврши, цене бакра могу се суочити са оштром корекцијом. За индустрију, тренутно окружење високих премија искривљује механизам одређивања цена: спот попуст на LME у односу на бакар за март се проширио, одражавајући слабу физичку куповину; док на COMEX тржишту доминирају спекулативни фондови, а цене су озбиљно искривљене. Ову подељену тржишну структуру ће на крају платити крајњи потрошачи – све индустрије које се ослањају на бакар, од електричних возила до дата центара, биће под притиском трошкова.
Резиме: Чувајте се „метал карневала“ без подршке понуде и потражње
Усред овација због цена бакра које су пробиле границу од билион долара, морамо размишљати мирније: када се повећање цена одвоји од стварне потражње и када игре залиха замене индустријску логику, ова врста „просперитета“ је предодређена да буде кула изграђена на песку. Трампова царинска мера можда може да утиче на краткорочне цене, али оно што заиста одређује судбину цена бакра је и даље пулс глобалне производне индустрије. У овој игри између капитала и ентитета, важније је остати трезан него јурити за балонима.
Време објаве: 07. јун 2025.